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伴随着土地储备扩张

发布:admin05-10分类: 科技

  达64.5%,同比增长2.6%,持续维持在高位水平。分产品来看,地产销售毛利率高达73.7%,成为支撑公司高毛利的主要力量。新型科技服务受前期投入费用较高的原因,营业成本增幅明显,毛利率同比下滑13.0%。分地区来看,北京地区的营收和毛利优势依然明显,在总体营收中的贡献占84%,毛利率达72.3%;天津地区发力明显,受益于北京业务的辐射效应与大客户营销策略,营收同比增长477.5%。

  土地储备资源丰厚,支撑未来业绩增长。2018年公司实现地产销售收入17.4亿元,同比增长3.6%,销售面积16.1万方,同比增长11.8%。公司2018年完成开发投资额47.4亿元,新增土储75.7万方,拿地态势积极。伴随着土地储备扩张,公司土地资源支付现金增加,经营性现金流下滑明显,下降幅度达855%。考虑到未来公司丰裕的土储与可售土地资源,未来现金流或将得以改善。

  科技服务转型深入,融资能力同步增强。公司专注科技产业园区的开发、运营和服务,积极推进“产城一体化”和科技教育业务,成为公司新的经营亮点。2018年公司实现开复工面积91.2万方,电子城园区增量效果显著。同时,免税政策的推出降低公司的经营成本,政府扶持政策力度加大,当年新增补助金额达0.7亿元。融资方面,公司相继完成“国金-电子物业租金资产支持专项计划”、中期票据发行,厦门项目取得3亿元的银行授信额度,有效满足了公司的资金需求,巩固项目建设成果。

  持续推进全国化战略布局,积极发挥协同效应。公司不断落实“立足北京、辐射全国”的发展战略,在有序推动北京区域创新产业园区建设的同时,积极推进天津、厦门、昆明、南京、朔州等地项目,拓展优质物业资源,完善华北、华南、西南、华东区域布局,2018年“南京国际数码港”项目取得实质性进展,为公司培育新的利润增长点。

  盈利预测与投资评级:我们上调公司业绩预期,预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为47.0亿元、65.3亿元、86.7亿元;归母净利润分别为7.6亿元、12.6亿元和15.8亿元;EPS分别为0.68元、1.13元和1.41元,对应PE分别为8.7X、5.2X和4.1X。维持“推荐”评级。

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